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产销率仅六成仍斥资2.6亿扩产能 爱博诺德科创板IPO原最大供应商却倒戈

爱博诺德【在】2019【上】半【年】【主】【要】【产】品【产】销率仅【有】58.94%【的】情况【下】,仍欲斥资2.6亿元扩张【产】【能】,【而】该公司公司库存金额已连【年】【上】涨。【就】【在】此【时】,原第【一】【大】供应商【的】倒戈,更使其盈利遇阻

《投资【时】报》研究员 【时】雨

白内障【作】【为】最常【见】【的】致盲眼病【之】【一】,【长】久【以】【来】【一】直【是】祖【国】患者【们】【的】梦魇,【要】想摆脱失明【的】痛苦,手术【是】唯【一】【的】【可】【行】【方】案,【而】【作】【为】手术必需品【的】【人】【工】晶状体则【一】直被【国】外垄断,祖【国】患者【们】【也】只【能】依赖【进】口。

虽然只【是】【一】片重0.02g【的】【可】折叠【人】【工】晶状体,其【中】包含【的】技术却【能】让无数白内障患者重获光明。如今,【一】【家】位【于】首【都】昌平【的】【国】【产】【人】【工】晶状体制造商正谋求【着】科创板【上】市,深受资【本】喜爱【的】它【会】【是】打破垄断【的】破局者吗?

【前】,【上】交【所】官网显示,爱博诺德医疗科技股份【有】限公司(【下】简称“爱博诺德”)提交【的】科创板申请已被受理。资料显示,爱博诺德【是】【国】内首【家】高端屈光性【人】【工】晶状体制造商,【也】【是】【国】内【产】销量最【大】【的】【可】折叠【人】【工】晶状体制造商【之】【一】。【成】立近【十】【年】【来】,爱博诺德已【经】【上】市【了】【多】【个】系列【的】眼科高端医疗器械,覆盖白内障、青光眼、眼视光等领域。其核心【产】品【是】【自】【主】研【发】【的】广泛应【用】【于】白内障治疗【的】软性【人】【工】晶体,【以】及青少【年】近视矫正【的】角膜塑形镜。

招股书显示,爱博诺德【本】次科创板IPO预计募集高丽8亿元,【主】【要】【用】【于】【产】【能】扩张、研【发】项目、建设营销网站、补充流【动】高丽。

但【作】【为】【一】【个】想【要】【在】科创板【上】市【的】公司,爱博诺德研【发】投入占比却【在】【不】断【下】滑。2016【年】—2018【年】及2019【年】【上】半【年】(【下】称报告期),该公司研【发】投入【分】别【为】1641.81万元、1636.43万元、1969.54万、1144.06万元,占当期营业收入【的】比例【分】别【为】37.72%、21.87%、15.51%、12.08%。

【不】仅如此,《投资【时】报》研究员【发】现该公司目【前】存【在】【产】销率【下】滑、高库存等【问】题,让市场【不】由【得】关注【到】该公司将募集高丽【中】2.6亿元【用】【于】【产】【能】扩张【的】合理性。

获【多】【家】私募投资

【作】【为】【一】【家】专精【于】眼科医疗【的】企业,爱博诺德【的】【发】展【前】程被广泛【看】【好】。

该公司【成】立【于】2010【年】,由【我】【国】“千【人】计划”特聘教授解江冰创办。招股书显示,解江冰【自】公司【成】立至今担任公司董【事】【长】兼总【经】理,目【前】持【有】公司总股份1359.48万股,持股比例达【到】17.24%,【为】公司第【一】【大】股东兼实际控制【人】,公司股东毛立平、白莹、博健【和】创、博健创智【和】喜【天】游投资【为】公司实际控制【人】【之】【一】致【行】【动】【人】,其【中】毛立平、白莹【为】夫妻关系,合计控制【的】股权比例【为】12.5230%。

祖【国】眼科医疗【作】【为】【一】【个】潜力巨【大】【的】市场,近【年】【来】【的】复合增【长】率【一】直保持【在】百【分】【之】【十】【以】【上】,爱博诺德【生】【产】【的】【用】【于】医疗白内障【的】软式晶状体此【前】【在】【国】内市场完【全】依赖【进】口【产】品,【可】【以】【说】,该公司【产】品打破【了】【国】外垄断,目【前】占据约10%【的】市场份额,【不】少研究机构表示【这】【一】比例将【会】逐渐扩【大】,将【来】至少将达【到】【三】【成】。

【多】【家】专注【于】医药【行】业投资【的】私募基金【也】【对】该公司持续示【好】。据悉,爱博诺德【自】【成】立至递交招股书共【经】历六轮融资,其【中】投资【方】包括【国】药资【本】、【本】草资【本】、銘丰资【本】等【多】【家】【以】医药投资【为】【主】【的】基金机构,【以】及首【都】昌平科技园、清华启迪、富达【成】【长】基金等战略投资【人】。其【中】,富达【成】【长】基金已向爱博诺德注入1000万历史教训金【的】投资资【本】,目【前】持股比例达【到】9.22%,【为】公司第【二】【大】股东。

据公司招股书描述,2018【年】7月10,公司股东白莹【以】5880万元价格将其持【有】公司【的】236.55万元【出】资额转让给杭州郡丰,【以】1960万元价格将其持【有】公司【的】78.85万元【出】资额转让给魏筱悦,【以】此【为】基准计算公司价值水平【可】【以】【发】现,爱博诺德【的】估值目【前】已达【到】约20亿元。

爱博诺德2018【年】及2019【年】【上】半【年】向【前】五名物料供应商【的】采购情况

数据【来】源:爱博诺德招股书

【产】销率【下】滑致库存积压

报告期内,爱博诺德营业收入【分】别【为】4352.91万元、7481.11万元、1.27亿元【和】9469.25万元,营收增【长】率维持【在】60%【以】【上】,【同】期净利润【分】别【为】-148.95万元、-391.04万元、2011.06万元【和】3648.13万元,归母扣非净利润【分】别达【到】-629.16万元、-94.48万元、910.27万元【以】及3517.88万元,2019【上】半【年】【的】业绩已【经】【是】2018【年】【全】【年】【的】近4倍。

但虽然公司【成】功【在】2018【年】扭亏【为】盈,却存【在】【大】量【的】未弥补亏损。据悉,公司2018【年】、2019【年】【上】半【年】未弥补亏损【分】别【为】1310.96 万元、1881.26 万元,【主】【要】原因【为】公司设立【以】【来】销售渠【道】建设、持续研【发】投入等带【来】【的】【经】营亏损及股份支付费【用】【所】致。

【有】专业【人】士指【出】,爱博诺德若【不】【能】解决未弥补亏损【问】题,则【在】短【时】间内存【在】无【法】【进】【行】现金【分】红【的】风险。

《投资【时】报》研究员【发】现,【出】现该【问】题【也】许与公司【的】【主】营业务【发】展情况【有】关。

据招股书数据显示,爱博诺德【的】【主】营【产】品【为】【自】【主】研【发】【的】【人】【工】晶状体与角膜塑形镜,其【中】【人】【工】晶状体【是】公司绝【对】【的】收入【来】源,报告期内贡献【了】九【成】【以】【上】【的】收入,但该【产】品【的】【产】销率却【在】逐【年】【下】降,报告期内该数值【分】别【为】74.76%、84.37%、63.57%、58.94%。【而】另【一】【主】【要】【产】品【的】角膜塑形镜由【于】市场未【能】打开,【产】【能】利【用】率【在】2019【年】【上】半【年】仅达【到】65.31%,【产】销率【也】仅【有】7.67%。

但爱博诺德却【在】公司【主】营【产】品【产】销率【下】滑【的】情况【下】提【出】【要】【上】市募资2.6亿元扩【产】【能】,实【在】让【人】【不】解。

据招股书描述,截至2019【年】6月末,该公司存货账【面】价值【为】4629.07万元,已较2016【年】增【长】超4倍。【同】【时】报告期内公司【人】【工】晶状体【生】【产】【后】未完【成】销售【的】【人】【工】晶状体【产】品【分】别【为】2.81万片、3.23万片、17.62万片、14.34万片,累计库存数量占当期销售量比例【分】别达【到】33.76%、34.62%、76.94%、184.58%,呈逐【年】增【长】趋势。

与此【同】【时】,该公司存货周转率【也】低【于】【同】【行】业【上】市公司平均水平,2018【年】仅【有】0.89,【而】【同】【行】业【可】比【上】市公司【的】昊海【生】科(688366.SH)、欧普康视(300595.SZ)却【分】别达【到】1.78、2.97。

【有】【分】析【人】士指【出】,爱博诺德【主】营【产】品【产】销率连【年】【下】降,研【发】投入占比降低,库存积压商品金额逐【年】涨高,【可】【能】【是】将【来】公司盈利【能】力【下】滑【的】【一】【个】先兆。

物料供应受阻

值【得】注意【的】【问】题【同】【时】存【在】【于】爱博诺德【的】【前】五【大】物料供应商列表【中】。

《投资【时】报》研究员【发】现,2017—2018【年】,该公司【前】五【大】供应商【中】【有】【一】【家】叫做“Contamac Ltd.”【的】企业,爱博诺德【于】2017及2018【年】【分】别【从】该企业采购物料金额达【到】97.17万元、580.10万元,占当期采购额比例达【到】11.82%、32.03%,Contamac Ltd.【为】2018【年】度公司第【一】【大】供应商,【而】【这】【家】供应商却并未【出】现【在】公司2019【年】【的】供应商名单【中】,【这】【也】导致公司2019【年】【上】半【年】【的】原料采购金额直线【下】滑,截至【上】半【年】仅【有】462.58万元,仅【有】2018【年】【的】约【三】【成】。

资料显示,Contamac Ltd.【是】【全】球最【大】【的】独立视光材料【生】【产】商【之】【一】,【主】【要】【产】品包括矽膠水凝胶材料、透气材料、亲水透镜材料【以】及疏水【和】亲水【的】眼内透镜材料,【为】【全】球范围内隐形眼镜、【人】【工】晶状体(IOL)材料及技术【的】【主】【要】供应商,其【产】品销售【地】区覆盖北历史教训、欧洲及亚洲等【全】球近70【个】【我】【国】。

《投资【时】报》研究员【发】现,2017【年】4月,Contamac被昊海【生】物科技(06826.HK)【全】资【子】公司收购70%股份,【同】【时】,昊海【生】物科技【的】高管【成】员【也】顺利【进】入Contamac管理层,【而】昊海【生】物科技正【是】爱博诺德【在】白内障治疗【产】品市场最【大】【的】【国】内竞争【对】手。

此次Contamac退【出】爱博诺德【的】供应商【行】列【可】【能】许将导致该公司【在】物料供给【方】【面】【出】现【问】题。【有】专业【分】析【人】士指【出】,“【不】仅【是】【产】销率【不】断【下】滑,物料供给【也】被竞争【对】手切断,【在】【这】【种】【前】提【下】爱博诺德扩【产】【能】【的】举【动】【可】【能】反将导致公司现金流水平【大】幅【下】滑,【有】点让【人】捉摸【不】透。”

(责任编辑:关婧)



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产销率仅六成仍斥资2.6亿扩产能 爱博诺德科创板IPO原最大供应商却倒戈

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